每天都有的偉大發明——初創投資的殘酷現實

初創投資向來是高風險投資，基金經理們會將自己定位為不同類別的投資人。最早期的投資，我們稱為天使資金（angel fund）。一般這類投資，創業人只有一個實驗室等級的新發明，他們離商業化很遠，而一般天使資金的投資額約為五十萬美元，會協助這些發明人將研發產品在實驗室內做成一個驗證品，或將生產線做成一個理論的微縮給下一輪投資人看。最典型的情況是，下一輪的投資一般稱為A輪投資，理論上會投資在一個中試上。中試的定義是將生產線做成一個數十分之一到十分之一的試驗生產線，生產出來的成品是正式成品，只是生產規模極少，以驗證商業生產的可行性。

然後一般再經B、C、D輪等投資，到利潤穩定後會正式計劃上市。一般我們每天在新聞頻道上看到的新發明，很多時都是在天使輪投資之前或之後，剛有實驗產品出來時便舉辦記者招待會，目的當然是希望得到天使投資或A輪投資。若仔細看這類發佈會，很多時發明人所展示的只是基礎模型，有些甚至是數個模組有待組合的模型。所以有私募投資經驗的人看見這類偉大發明，絕對不會太認真，因為結果真能商業化的，可能千中無一。

鋰電池已出現了二十多年，但當中大家都有一個理論的終極改良版——固態電池。固態電池的意思，是將現在鋰電池的電解質由液態加隔膜變成固態物質。這個小小的理論改良版，就如一個大山谷難以跨越，中、歐、美、日、韓的所有大電池公司都在努力，當中亦有不少初創公司每天發佈突破消息，信不信由你了。

2020年左右美國突然興起SPAC上市，就是監管機構容許一些融了資但沒有任何實質運作的公司上市，上市後才由他們自己決定收購實質運作公司作為公司主業。當時有一所SPAC在納斯達克上市後，收購了一所名為QuantumScape的固態電池公司，他們聲稱會在2024年商業生產固態電池，2024年銷售額會是一千四百萬美元，到2026年銷售額會達到二億七千五百萬美元。結果這隻SPAC 2020年11月27日上市時股價是131.67，他們昨天的股價是$5.45。到現在，他們仍沒有能力哪怕做出一塊實驗性或過渡性的固態電池。當中的道德批判，筆者由大家自行判斷了。